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  • 優財網:OMO利率調降具緊迫性,政策首任降融資成本穩經濟增長

  • 優財來源:UCAI123.COM
  • 優財作者:優財金融網
  • 人氣指數:115
  • 更新時間:2019-11-18 21:10
  • 今日7天期逆回購中標利率降5bp至2.5%,此次調降與11月5日的MLF利率的下調相呼應,意在降低實體經濟融資成本,加大逆周期調控力度。這次OMO利率的下調有其必要性和緊迫性,一方面,10月經濟下滑速度有所加快,穩增長仍然任重道遠,另一方面,在降成本的大趨勢下,三季度一般貸款加權平均利率較二季度反而升了2bp,顯示信貸利率下行緩慢。此外,近期資金面較為緊張,三個月期SHIBOR升至3%以上,貨幣市場利率的抬升會直接影響到銀行間負債成本,阻礙貨幣政策進一步向實體端的傳導。

    原標題:優財網:OMO利率調降具緊迫性,政策首任降融資成本穩經濟增長

      今日7天期逆回購中標利率降5bp至2.5%,此次調降與11月5日的MLF利率的下調相呼應,意在降低實體經濟融資成本,加大逆周期調控力度。這次OMO利率的下調有其必要性和緊迫性,一方面,10月經濟下滑速度有所加快,穩增長仍然任重道遠,另一方面,在降成本的大趨勢下,三季度一般貸款加權平均利率較二季度反而升了2bp,顯示信貸利率下行緩慢。此外,近期資金面較為緊張,三個月期SHIBOR升至3%以上,貨幣市場利率的抬升會直接影響到銀行間負債成本,阻礙貨幣政策進一步向實體端的傳導。

      在逆回購停擺15天之后,央行今日開展了1800億元7天期逆回購,并罕見得將中標利率下調5bp至2.5%,這是央行逾四年以來首次下調7天期逆回購利率。債市在經歷了前期的大幅調整后率先做出“反應”,國債期貨拉升,截至發稿,10年期主力合約漲0.47%,銀行間現券收益率大幅下行,10年期國債直接刺破3.2%至3.18%附近。本次公開市場利率的下調進一步顯示了央行通過MLF利率和OMO利率引導信貸利率下行的決心。周三11月LPR也將報價,一年期大概率同步下調5bp至4.15%,鞏固此前降低實體經濟融資成本的效果,進一步繼續引導信貸利率的下行。更重要的是,這次OMO利率的下調有其必要性和緊迫性。

      信貸利率下行緩慢

      一方面,在降低融資成本的大趨勢下,10月LPR報價未有調降,三季度一般貸款加權平均利率為5.96%,反而較二季度上升了2bp。華泰固收團隊稱,實體融資成本下行緩慢或是OMO利率下調的觸發劑,尤其是近期債市利率也出現了上行,OMO利率也需要出手鞏固降成本成效。

      華泰固收還解釋稱,信貸利率之所以下行緩慢,源于LPR僅作用于新增貸款,中小微貸款、中長期貸款(地方隱性債務置換)占比提升有關。需要指出,降低融資成本還需要解決銀行負債端成本居高不下、中小銀行面臨縮表壓力等問題,需要其他監管等政策配合。央行在三季度貨幣政策執行報告不再提“把好貨幣供給總閘門”,并稱下一步將繼續做好LPR報價和運用工作,引導和督促金融機構合理定價,進一步打破貸款利率隱性下限,疏通市場利率向貸款利率的傳導渠道,并抓緊研究出臺存量貸款利率基準轉換方案。

      10月經濟下滑速度加快

      從另一個角度來看,MLF和OMO利率的下調將通過進一步降低金融機構邊際資金成本,助推企業實際利率降低,以應對經濟下行壓力。三季度貨幣政策執行報告也將之前的“適時適度進行逆周期調節”調整為“加強逆周期調節”。

      近期公布的數據顯示經濟下滑速度有所加快。10月工業產出、消費以及固定資產投資增速全線下行;新增信貸社融大幅不及預期,環比季節性大幅下挫,同比也較去年少增;CPIPPI走勢繼續背離,10月CPI同比增速升至3.8%,是2012年1月以來的最高值,PPI同比跌幅擴大至-1.6%。

      從上圖可以看出,穩增長仍然任重道遠,當前貨幣政策最主要的任務是穩增長。國內經濟動力繼續減弱,疊加全球經濟下行、專項債仍未發行等因素,加強逆周期調控有其必要性和緊迫性。同時,對于通脹的走高,機構認為是表象,只是經濟下行壓力中的擾動因素。

      資金利率走高

      從資金面來看,近期情緒較為緊張,IRS(一年期利率互換)持續處于高位,利率波動幅度較大。上周DR001更是從周初的不足2%升至2.7%,三個月期SHIBOR從10月初的2.7%附近升至今日的3.032%,其他期限較長的貨幣市場利率也出現了不同程度的抬升。

      貨幣市場利率的抬升會直接影響到銀行間負債成本,銀行間融資利率不升反降,也會阻礙貨幣政策進一步向實體端的傳導。

      中金表示,貨幣政策傳導是否順暢,很大程度上問題不在資產端,而是負債端。只有通過引導貨幣市場利率下降,引導銀行負債成本下行,未來貸款和債券等資產端利率才有可能進一步下降,從而實現對企業融資成本下行的引導。中金稱,目前人民幣匯率已經企穩,貨幣政策進一步放松沒有什么障礙,而且必要性也在提高。貨幣政策總體是要根據經濟狀況來調節,今年經濟的主要支撐是地產和財政,但這兩個因素進入四季度后都開始走弱,明年來看可能會是拖累因素。因此,我們認為在經濟支撐手段不多的情況下,未來貨幣政策的走向仍是放松為主。債券收益率明年也會具備繼續下行的空間。(完)

    本文首發于微信公眾號:人民幣交易與研究。文章內容屬作者個人觀點,不代表和訊網立場。投資者據此操作,風險請自擔。

    (責任編輯:張洋 HN080)

    原標題:優財網:OMO利率調降具緊迫性,政策首任降融資成本穩經濟增長

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